铝合金工业链是一个高度集成、上下流协同开展的杂乱体系，中心环节包含上游原资料供给、中游加工制作以及下流产品使用。

　　再生铝合金工业链上游包括矿藏挖掘、氧化铝锻炼、电解铝出产及废铝收回；中游经过熔铸、合金化（添加硅、镁、铜等元素）构成变形铝合金与铸造铝合金，再经压铸、揉捏等工艺产出线缆、型材等产品，服务于下流使用。其间修建职业消费约占35%，交通运输职业消费约占25%，食品包装消费约占15%，工业机械设备占15%，电子与新能源占10%。

　　作为全球铝工业低碳转型的中心，再生铝合金工业未来将在全球铝供给链中占有更高比例，我国提出双碳方针引领国内低碳排工业全力开展，方针面供给有力支撑：我国《有色金属职业碳达峰实施方案》清晰2025年再生铝产值方针1150万吨；《有色金属职业碳达峰实施方案》将再生铝作为减碳中心途径，提出2030年再生铝占比原生铝达40%，《铝工业高水平质量的开展实施方案（2025-2027年）》设定2027年再生铝产值1500万吨以上方针，推进再生铝与原铝、铝加工交融开展。别的欧盟碳关税（CBAM）经过碳本钱核算机制，直接下降符合规定规范的再生铝进口关税至12%，推进工业链低碳晋级。实践国内再生铝职业全体开工率遭到新产能扩张及质料缺乏的影响长期保持低位，未来跟着方针的继续完善，方针依靠型工业将加快筛选，废铝质料供给也将在国家的方针鼓舞支撑下逐渐翻开进口弥补窗口及进步自给率。

　　1）再生铝工业链上游——收回废铝料。废铝是再生铝合金的质料来历，废铝供给可分为新料和旧料，新料为铝材加工铸造环节发生的工艺废铝，废铝旧料是指下流终端使用寿数完毕后收回的废铝料子，因为废铝新料更多直接由锻炼端回炉，商场上流转的废铝多为旧料，国内修建废铝、轿车废铝占废铝供给的干流，食品包装如铝罐等因保有量较低及转化技能约束导致收回率低。商场废铝供给有国产料及进口料，2024年国产废铝旧料收回量约在1279万吨，占废铝供给量的68%，新废铝产值600万吨，跟着电解铝消费量添加同步走增，依照地域来看，国内废铝供给大多数来历于华东地区（占比超40%）、西南地区（占比25%）、华北地区（占比18%）、华中地区（占比12%）、华南地区（占比8%）。

　　依据海关总署及职业陈述数据，2024年我国废铝进口量约178-180万吨，前五大来历国为泰国、马来西亚、日本、英国、欧盟。2024年10月21日生态环境部联合海关总署、国家商场监督办理总局等六部分联合更新发布了第23号公告《关于规范再生铜及铜合金质料、再生铝及铝合金质料进口办理有关事项的公告》。公告里表明从2024年11月15日我国进口废铝新政开端落地履行，新政放宽进口废铝品类，新增了再生变形铝合金和再生纯铝质料类别。因为我国对东南亚国家进口铝合金有方针优惠歪斜，跟着国内对进口废铝规范要求进步后，欧美地区的出口固体废料也多从东南亚国家中转买卖。

　　以上期所估计上市期货参阅标的ADC12（日本JIS规范铸造铝合金）铝合金为例，其废料首要来自于轿车零部件废铝、电子电器废铝、修建与工业废铝等。

　　2）再生铝工业链中游——再生铝合金出产。再生铝合金以废铝为中心质料，经过质料分选处理、熔炼合金化、精粹净化及铸造成型四大中心工序完结。据SMM数据，2024年全国再生铸造铝合金产能达1762万吨，全年产值705万吨，同比添加2.8%；新投产能快速扩张（2024年方案新增28个项目），叠加进口废铝关税添加（新政后税率1.5%），企业毛利率被紧缩至12%以下，职业产能过剩问题杰出，实践产能利用率缺乏四成。随国家方针向低碳工业歪斜，未来铸造再生铝合金在轿车、电子等范畴的使用将继续拓宽，冗余产能利用率有望提高，产值将明显地添加。其间，以上期所拟上市的国标383Y.3号及日标ADC12号为代表的再生铸造铝合金将成为商场需求的主力军。

　　3）再生铝工业链下流——终端使用。再生铝合金下流掩盖新能源轿车、修建、电力电子、机械制作等范畴，其间新能源轿车为中心添加极，需求占比近四成，其间ADC12（日本JIS规范铸造铝合金）作为商场买卖干流种类，占有轿车再生铝材商场超70%的比例，凭仗高流动性与本钱优势包办了新能源车三电体系（电池托盘、电机壳体）及传统燃油车发动机部件的出产消费大头。修建范畴需求占比约三成，集中于门窗、幕墙结构件，ADC12资料在当时修建终端开始测验推广使用。电力电子范畴占比约两成，掩盖5G基站散热器、电缆等场景，再生铝合金以其低本钱、轻量化与导热性优势逐渐代替钢材。

　　作为再生铸造铝合金的代表性种类，ADC12凭仗本钱效益优势、工艺成熟度及再生铝质料的低碳特性胜出，未来ADC12的商场拓宽将深度绑定新能源轿车轻量化需求（如电池托盘、电驱壳体），一起经过家电外壳、光伏支架等新场景浸透拓荒添加空间。